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新老划断“三步走”第三步刚刚迈出，证监会周四在京举行了有70多家保荐人参加的有关发行工作会议。会议的主要内容是，管理层对新的法律、法规、IPO 新规包括发行政策体系作了系统性介绍和总结。据参会人士透露，IPO启动之初，仍将保持原有的发行方式，但随着IPO进度的深入，不排除实施更加市场化的方式。
与会某投行人士认为，随着新的发行审核政策的实施，投行业务重点将由争取项目转向如何销售项目。
发行方式将更加市场化
IPO第一家中工国际此次发行采用网下配售对象累计投标询价发行与网上资金申购定价发行相结合的方式。“IPO开闸后，IPO目前的发行仍将沿用原有的方式——网下向机构投资者询价与网上资金申购定价结合，摇号、冻结资金等环节仍将保持不变，但是会更加重视机构。”一位与会投行人士说，“随着IPO发行进度的深入，不排除采用更加市场化的发行方式。”
此前，业界对机构询价曾出现过不同看法，曾经使用过的机构询价也暴露出一些问题。中工国际保荐人国信证券有关投行人士则表示，就目前而言，向机构询价较单纯由发行人和承销商定价而言确实是更为市场化的方式。
而此前经济学家刘纪鹏在接受记者采访时表示，在IPO发行上，管理层不应完全照搬海外的做法，主要针对机构发行，而应照顾到中小投资者的利益。
投行业务重心转变
“对投行提出了很多新要求。”参会的某投行负责人说，“总结而言就是，发行要更加市场化。”
该人士表示，从审核的报送、报批环节看，保荐机构要承担的责任将更重。从发行角度看，投行在发行的时候更多地要考虑项目能否被市场接受，如何让市场接受。“投行的业务重心将由争取项目转向如何销售项目。”
国信证券有关投行人士表示，根据新的相关法规，投行倾向于选择盈利能力比较好、不存在同业竞争、质地比较优良的公司上市，这样的项目比较容易为市场认同。“中工国际各项指标超出了上市的要求，这样的公司比较好。”该人士说。
业内人士表示，质地好的公司将成为投行争夺的对象。从另一个角度而言，让更多优质公司上市对市场的发展也更加有利，更为良性。
回拨机制维护中小投资者利益
一位与会投行人士认为，市场化的发行方式并不意味着中小投资者丧失获利机会。新的发行规则中同样存在类似海外发行的回拨机制。即如果发行的认购倍率高，将会启动回拨机制，按照一定比例回拨部分额度给中小投资者。“中小投资者也有机会获得抢手的股票。”该人士说。